靠分红收回成本需243年 新规标杆意义大于实际

2008-8-25  来源：现代快报

 

　　证监会上周末发布了修改上市公司现金分红的征求意见稿，把提高现金分红比例作为上市公司再融资的前提。证监会要求上市公司在章程中写明分红原则，在年报中详细解释分红政策，取消中期分红的限制，提高再融资门槛，要求必须满足三年分红不少于年均可分配利润的30%。鼓励上市公司分红的政策受到了一些学者专家的赞赏。天相投资顾问有限公司董事长林义相、和邦财富研究所所长韩志国均表示，上述鼓励分红的政策具有重大的意义，方向正确。 不过，有不少业内人士指出，按照新的分红办法，投资者真正能得到的还是很少。

 

 

　　证监会在征求意见稿中把原来规定的：最近3年以现金或股票方式累计分配的利润，不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%提高到30%。那么，按照规定，分配利润提高了10%以后，平均到每家上市公司每股分红能够达到多少钱呢？如果将A股市场作为一个整体来计算，按照2005、2006、2007三年可实现的净利润计算，平均每年需向股东分红682.63亿元，截至8月22日，所有A股上市公司的股本为18319.41亿股，则折合每股能够分红0.037元的红利。而目前所有A股的算术平均价格为9.01元，如果依靠上市公司分红，收回目前以股价计的投资成本，需要243.5年。显然，分红率远远不够。资本市场依靠目前的分红，对资本的吸引力还远远不到实体经济所能给予的回报率水平。

 

 

　　在一些国家，投资者进入股市的主要目的就是为了分红，由于投资者持有股票得到的分红高于银行利息回报，股市越跌，就越有投资者购买，而我国资本市场投资回报率却很低，根本无法与银行存款相比。

 

　　数据显示，目前不少美国上市公司税后利润的50%到70%用于支付红利，由于投资者持有股票得到的分红高于银行利息回报，分红政策往往被作为判断上市公司是否具有投资价值的重要参照。而证监会昨天出台的分红新规定，主要目的也是为了吸引长期资金进入股市，从而促进市场的稳定发展。从上市公司2007年年报来看，上市公司现金分红占比50%。近3年，上市公司现金分红总金额逐年创新高，但现金分红占当年净利润的比例却在节节下降。

 

　　统计显示，2007年整体A股上市公司实际分红率将近30%，而按照证监会分红新规定计算，如果把整个市场作为一个整体来看的话，法定分红率仅为10%，还不如去年的上市公司向所有股东分红的实际分红率。

 

　　因此，专家建议，上市公司应该强制分红，并提高分红比例。这样股东就从投机者变成一个投资者，这对中国的上市公司的发展，对中国的股市发展都是有好处的。

 

 

　　天相投资顾问有限公司董事长林义相则从制度完善的角度指出,应该以取消红利税、考虑再融资的淘汰机制来作为配套措施。“只有分红政策是不够的，应该有两个配套措施，否则就会损害上市公司利益和投资者利益。一要取消红利税，如果不取消，那么上市公司分配掉的红利没有等额到达投资者，而是以税收的形式到财政部了，分红越多，对市场越不利；二是，一定要考虑到再融资的淘汰机制。好的上市公司利润高，分红多，但是还要继续发展，就肯定会回来再融资。不是说降低再融资门槛，而是说一定要让分红多、分红高的上市公司有再融资的便利。”