权证是指由特定发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。

 

    权证分两种：一种是认购权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券，其实质是一个看涨期权；另一种是认沽权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券，其实质是一个看跌期权。

 

    认股权证亦分为欧式和美式认股权证。美式认股权证允许持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利，而欧式认股权证的持有人只可以在到期日当日行使其权利。目前我国主要是欧式权证。

 

 

    权证一般具有融资便利、对冲风险、高杠杆等特点。具体来说它具有5个特点：

 

    一是权证的持有者有权利而无义务，两者都有期权的特征。在资金不足、股市形势不明朗的情况下，投资者可以购买权证而推迟购买股票，减少决策失误而造成的损失；

 

    二是风险有限，可控性强。从投资风险看，认股权证的最大损失是权证买入价，其风险锁定，便于投资者控制。

 

    三是权证为投资者提供了杠杆效应。投资人可用少量资金购买备兑权证，取得认购一定数量股份的权利，可能赢得一旦这些股份上市可获得的价差，具有以小搏大的特性；

 

    四是结构简单、交易方式单一。认股权证是一种个性化的最简单的期权。它的认购机理简单、交易方式与股票相同，产品创新的运作成本相对较低。大部分衍生产品都是以现金进行交割，而认股权证可以用实券交割，更符合衍生产品发展初期投资者的交易习惯。

 

    五是权证的发行不涉及发行新股或配股。它的发行是因为发行人已拥有大量已发行的股票，或通过市场吸纳了现有的股票，以备各备兑权证持有者行使权利，因此发行备兑权证具有套现的目的，它并不增加证券的总量，不会摊薄正股的每股盈利；而一般认购证因涉及发行新股或配股，所以在发行时都伴随着股本的扩张，具有集资的目的。

 

    权证是一种高风险高收益的投资品种，投资者在买卖权证时应充分树立风险意识。

 

    第一，价格剧烈波动的风险。由于权证的高杠杆性，其价格只占标的证券价格的较小比例，可能出现权证价格剧烈波动的情况。比如T－1日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是10元。T日，标的股票跌至9元，如果权证也跌停，按《权证管理暂行办法》规定，T日权证的跌停价格为2-（10-9）×125%＝0.75元。一天之内权证下跌62.5%，跌幅超过股票。当然，标的股票上涨，权证也有相同的效应，所以权证的价格波动很大，高收益与高风险并存。

 

    第二，权证的涨跌停板幅度是变化的。其计算公式为：权证涨幅价格＝权证前-日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格-标的证券前-日收盘价）×125%×行权比例；权证跌幅价格＝权证前-日收盘价格在-（标的证券前-日收盘价-标的证券当日跌幅价格）×125%×行权比例，当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。因此，当正股位于不同价位时，权证的涨跌停板幅度就会不一样，而不像股票那样固定在10%。

 

    第三，时效性风险。权证是有一定期限的，持有者应及时在到期日或此之前对价内证行权，因为期满后权证就没有任何价值了。

 

    第四，履约风险。权证实质是发行人和持有人之间的一种契约，存在权证发行人违约的风险。目前设计的权证方案，对发行人的履约安排了充分的担保，违约风险较低。

 

    第五，计算权证的价值并不是简单等于“股价减去行权价”。决定权证价值的因素很多，包括正股股价、正股的波动率、权证的剩余期限、无风险利率、行权价格、红利收益率等。投资者可以利用权证计算器来计算权证的理论价值。

 

 

    权证是一种权利，赋予持有者在预定的“到期日”以约定的“行权价”购买或沽出相关的资产，如：股票、指数、货币、商品等。权证实质是一种买方期权，持有人拥有的是一个换股权利，而不是一种责任，到期时持有人可以选择是否行权或履约。不同于远期合约和期货，合约的买卖双方到期一定要按预先的规定履行合约。

 

    权证主要包括4个条款：行权价、行权比例、到期日及结算方式。

 

    行权价指发行人在发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的资产价格。

 

    行权比例指一份权证可以购买或出售标的资产数量。例如：中移动认购权证行权比率为10，表示每持有10份权证至到期时有权利购买1股中移动股票。

 

    结算方式分为实物结算方式和现金结算方式。前者指行权时，发行人有义务按照行权价格向权证持有人购买或出售证券。现金结算指在权证行权时发行人按照约定向权证持有人支付行权价和标的证券价格之间的差额。如：一份中移动认购权证的行权价为50元，权证行使时正股结算价为53元，若按现金结算方式，一份认购权证发行人应付给权证持有人现金为0.3元（以10兑1计算）。目前，在中国香港发行的备兑权证都是以现金方式结算。

 

    根据不同的分类标准，权证有不同的种类。

 

    根据发行人不同，权证可分为认股权证（Equity Warrants）和衍生权证（Derivative Warrants）。认股权证由上市公司发行，主要是用来融资，或者以派送形式送给现有股东。例如当新公司上市时，为了吸引投资者认购其股份，公司会在新股上市同时送认股证给股东，比如每五份正股送一份认股证。又或者，公司在每年公布业绩时，为了降低派息减少带来的负面影响，取而代之通过派送认股证来提高股份的吸引力。行权时，公司发行新的股票，以行权价售给持有人，因此，发行认股权证会摊薄股东收益。这种权证均是认购证，到期行权时，投资者以低于市场的行权价格买入权证发行公司股票，比如：公司股票现价为1元，认股证行权价为1.2元，假如正股升上1.2元以上，权证便存在价值。在到期日，若公司股价在行权价之上，认股证持有人便可按行权价去认购新股；而公司方面，也会受益，就是公司的股本得以扩大，有新的资金可用做作投资或营运。衍生权证一般由第三方（如：投资银行）发行，标的资产除了可以是个股股票外，还可以是股价指数、一篮子股票等，行权时，可以以实物或现金的方式进行结算。发行衍生认股权证并非为了集资，而是为投资者提供一种升值无限、但损失有限的杠杆产品。备兑权证（Covered warrants） 就是衍生权证的一种典型方式。

 

    备兑权证一般由第三方（如：投资银行）发行，有效期通常为半年，其标的资产可以是个股股票，还可以是股价指数、一篮子股票等，行权时，可以以实物或现金的方式进行结算。发行备兑认股权证并非为了集资，而是为投资者提供一种有效风险管理工具。

 

    从方向划分，备兑权证可分为认购权证（Call Warrants）和认沽权证（Put Warrants）。认购权证赋予持有人在特定的时间内以约定的行权价购买标的资产权利；而认沽权证赋予持有人在特定的时间内以约定的行权价沽出标的资产权利。值得注意的是，由于权证赋予持有人的是一种权利，并非义务，所以权证到期时，持有人也可以选择不行权，即放弃购入（或沽出）标的资产。

 

 

    首先是权证的标的物。目前A股市场中权证的标的物均是单一股票，像即将到行权期的宝钢权证的标的物即是G宝钢，万科权证的标的物就是G万科A，通常情况下，认购（沽）权证的价格与其标的物价格呈现正（反）向关系，也就是说如果标的物价格上涨，认购（沽）权证价格即会上涨（下跌）；如果标的物价格下跌，认购（沽）权证价格即会下跌（上涨）。由于目前A股市场中权证的市场容量比较小，市场对它们的投机炒作比较严重，所以在市场中也时会出现认购、认沽权证同时伴随着标的股票上涨的情况。

 

    其次是权证的履约时间，也就是我们通常所讲的权证的存续期间。根据行权时间区间的不同，可以分为美式权证及欧式权证两种，美式权证在到期日前的任何时间皆可行使履约，而欧式权证则只有在到期日才可以行使履约。

 

    然后是权证的履约价格，是指购买或售出一单位标的物所须支付的价格，即我们平时所称的行权价，一般权证的履约价格都是以其标的物的收盘价格作为定价基准。

 

    再次是权证的执行比例，俗称杠杆比例，是指每一单位权证可以认购（售）标的物的数量。如果股票权证的行使比例为1：1，即指每一单位权证可以认购或售出一股标的证券或其组合。执行比例将影响权证的价格，行使比例越高，其权证的价格就越低。执行比例对权证交易价格的波动幅度也有着直接的影响，执行比例越高，权证交易价格的波动幅度就越大。

 

    最后就是权证的履约方式，可分为实物给付和现金结算两种。实物给付型权证的交割是以实物移转方式；而现金结算型权证则是由权证发行者交付现金给持有人（如果权证具有履约价值）。目前市场中所发行的权证均是以实物交割为主。

 

 

    与股票不同的是，权证实行T+0交易，即当日买进的权证，当日可以卖出。而且权证的涨跌幅不是上下10%的比例，而是有具体的计算公式，权证涨幅价格＝权证前-日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格-标的证券前-日收盘价）×125%×行权比例；权证跌幅价格＝权证前-日收盘价格-（标的证券前-日收盘价-标的证券当日跌幅价格）×125%×行权比例。

 

    权证的申报价格最小变动单位为0.001元人民币。权证买入申报数量必须是100份的整数倍，卖出申报数量则没有限制。

 

    权证具有一定的期限，到期终止交易。权证持有者应该通过权证发行说明书、上市公告书、权证发行人发布的提示性公告等各种途径及时关注和了解权证的存续期限，以避免到期没有卖出权证或没有行权而遭受损失。