期权（Options）是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。期权的买方行使权利时、卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利．此时买方只是损失权利金，同时。卖方则赚取权利金。总之，期权的买方拥有执行期权的权利、无执行的义务；而期权的卖方只有履行期权的义务。

 

    期权主要有如下几个构成因素：①执行价格（又称履约价格）。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。

 

    按执行时间的不同，期权主要可分为两种，欧式期权和美式期权。欧式期权，是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。美式期权，是指可以在成交后有效期内任何一时间被执行的期权，多为场内交易所采用。

 

    举例说明：

   

    1、看涨期权：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元／吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略：

 

    行使权利--A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便日手中没有铜，也只能以1905美元吨的市价在期货市场上买入而以1850美元／吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货币场上抛出，获利50美元（1905-1850-5）。B则损失50美元（1850-1905+5）。

 

    售出权利--A可以55美元的价格售出看涨期权、A获利50美元（55-5）。

 

    如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元／吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。

 

    2、看跌期权：1月1日，铜期货的执行价格为1750 美元／吨，A买入这个权利．付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元／吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，A可采取两个策略：

 

    行使权利--A可以按1695美元／吨的中价从市场上买入铜，而以1750美元／吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元（1750-1695-5），B损失50美元。

 

    售出权利--A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元（55-5）。

 

    如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美元。

 

    通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益显有限的（收益最大值为权利金）。三是期权的买方无需付出保证金，卖方则心须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。

 

    期权是适应国际上金融机构和企业等控制风险、锁定成本的需要而出现的一种重要的避险衍生工具，1997年诺贝尔经济学奖授给了期权定价公式（布莱克-斯科尔斯公式）的发明人，这也说明国际经济学界对于期权研究的重视。

 

 

    所谓ESO是指授予经营者在未来以一定的价格购买股票的选择权，即在签订合同时向经营者提供　一种在一定期限内按照某一既定价格购买一定数量本公司股份的权利。

 

    在股票期权计划过程中，一般包含受益人、有效期、购买额、期权实施等几个基本要素。股票期权是用来激励公司的高层领导者或核心人员的一种制度安排。因此，受益人一般是公司董事长、总裁以及一些高层领导人和核心技术科研人员。期权的有效期一般为3～10年。购买额是指期权党阀人根据契约可以购买股份的多少。根据企业规模大小，在1%到10%之间。

 

    根据美国国内税务法则，可以将股票期权分为两类：激励股票期权和非法定股票期权。对于前者，其收益中符合税务法则规定的部分可以作为资本利得纳税，而在美国由于个人所得税与资本利得税的边际税率差别很大，因此，激励股票期权是美国政府鼓励企业使用股权激励的一种措施。但是要获得税收优惠，企业的股票期权计划必须满足以下条件：

 

    1、股票期权是授予公司的雇员的，且股票期权获授人只能在在职期间或离职后3个月内行权（如果员工因伤残离职行权期可延长至离职后1年）。

 

    2、股票期权计划必须是成文的，并明确计划包含的股票总额和有资格获授股票的受益人，该计划必须在采纳前后12个月内获得股东大会的批准。

 

    3、股票期权必须在股东大会同意或计划被采纳（以较早者为准）后10年内授予，且期权的执行期也应在这10年之内。

 

    4、期权和行权价（即获授人按约定买入获授股票的价格）不得低于股票期权授予时的市场公平价格（Fair Market Value FMV）。

 

    5、雇员在获授股票期权时已经拥有的公司股票不得超过公司发行在外股份总额的10%，除非该股票期权的行权价在获授时的市场公平价格的110%以上且该股票期权的等待期（股票期权授予日与可执行日之间的时间间隔）要在5年以内。而非法定股票期权的实施则不受国内税务法的限制，可以由各公司所行税税基中扣除，且个人收益必须作为普通收入缴纳个人所得税。

 

    此外，以下两种情况将会促使激励股票期权转变为非法定股票期权。一是，如果股票的市场（价值通常是赠与日的前一个交易日的收盘价或赠与日当日的最高价与最低价的平均价）累计超过10万美元，则超出部分的股票期权被视为非法定股票期权。二是，如果股票期权需要在等待授予期结束后方可执行，那么当某日可行权股票期权所指向的股票期权的价值（股票期权数×行权价）累计10超过万美元时，超出部分的股票期权同样被视为非法定股票期权。

 

 

    期股是指经营者为了获得一定数目的股票，不仅要在公司工作满一段时间，而且在期满后，公司的某个或数个业绩（指标可以预先设定）（如年平均每股收益EPS）增长应达到一定比例。例如，某个公司授予其经理人员1000股期股（当时的股票市价为50美元），条件是经理人员必须在公司工作满5年，同时对此5年内每年公司股票平均每股收益的增长率作了规定：（1）如果5年内，公司平均每股收益每年至少增加12%，那么经理人将获得足额1000股期股；（2）如果5年内，公司平均每股收益每年增加10%～12%，那么经理人员将获得750股期股；（3）如果5年内，公司平均每股收益每年增加8%～10%那么经理人员将0股期股；（4）如果5年内，公司平均每股收益每年增加低于6%，那么经理人员将得不到任何股票。这样，经营者获得的股票数额是与其达到业绩指标的程度相联系的。

 

 

    公司给与经营者一定数量的虚拟股票的期权，即一个仅有购买名义而非真实股票的期权。对于这些虚拟股票，经营者没有所有权，但与公司普通股股东一样享有股票分红权。这样即在经营者在公司任职期间将其收益与股东收益相联系，而其薪酬中虚拟股票的数量越大，分红在其总收入中所占的比重越大。

 

    股票增值权是指公司给予经营者这样一种权利：经营者可以获得规定时间内规定数量股票价上升所带来的收益，但不拥有这些股票的所有权。对于上市公司来说，股票增值权可与公司股票的市场价格挂钩，而对于非上市公司，为了确定不同时期公司股票的价格就需要聘请外部独立财务顾问对公司股票的价值进行评估。不过，为了保证股票增值权的激励作用，一般获得股票增值雇员有权在规定期限内选择执行股票增值权的时间。

 

    与其他股权为基础的管理层激励方案不同的是，虚拟股票和股票增值权均不要求公司扩充资本发行实际的股票，因此，对股东权益的摊薄效应较小。

 

 

    在一些特殊情况下，如公司创建或公司改变主要业务时，公司常常会授予经营者无偿的股票。一般公司出于以下两个原因向经营者奖励股票：第一，由于公司在创建或业务转向来说，这种激励方法相对而言比较廉价。第二，公司在创建或业务转向时，资金比较薄弱，而且，此时特别需要招收并留住人才，要达到这种目的，比较好的激励办法就是股票奖励。

 

    股票奖励通常分为两种：限制性股票奖励（Restricted Stock）和延迟性股票奖励。所谓限制性股票是指经营者出售这种股票的权利是受到限制的，只有符合一定的条件才能出售。通常限制的是时间，一般的规定是，经营者免费获得限制性股票奖励，但是在一个指定的时间内，经营者不得支配这些股票。如果在此限制期内，经营者辞职、被辞退或因其他原因离开公司，那么它将丧失这些股票；在限制期内，拥有限制性股票奖励的经营者可以和其他股东一样获取股息，并拥有表决权。而延迟性股票奖励是限制性股票奖励的变通形式，即经营者只有在公司工作一段时间后才可以免费获得一定数量的股票。